Золотая лихорадка. Всё только начинается?

Фото: Bing Image Creator

В мае цены на золото двигались в боковике, но за последние 12 месяцев цены на тройскую унцию выросли более, чем на 40%. Эксперты уверены, что в долгосрочной перспективе цены будут и дальше расти.

Китай, Польша, ожидание рецессии

Как считают аналитики Fidelity, 2025 год может стать для золота одним из лучших в истории. Среди причин – возрастающие опасения рецессии в крупных экономиках.

Начало этого последнего – по времени – «золотого» века для золота относится к осени 2022 года, когда тройская унция стоила около $1670. С тех пор цены выросли вдвое. Высокий спрос был основным фактором, способствовавшим росту цен на золото. Особенно примечательны покупки золота центральными банками стран, не входящих в Организацию экономического сотрудничества и развития (ОЭСР).

– Некоторые центральные банки отказались от доллара, что помогло увеличить закупки золота до более чем 1000 метрических тонн в год с 2022 по 2024 годы, – отмечает Борис Шепов, соруководитель Fidelity Select Gold Portfolio.

Например, крупнейшим покупателем золота в 2024 году стал Центральный банк Польши, который приобрёл 90 метрических тонн металла. Шепов считает, что повышенный спрос на золото со стороны стран, не входящих в ОЭСР, скорее всего, сохранится. Также следует учитывать спрос со стороны Китая, крупнейшего в мире потребителя золота. Согласно данным таможни, общий объём импорта золота в Китай в апреле составил 127,5 метрических тонн – несмотря на высокие цены. Внутренний спрос был настолько высоким, что Народный банк Китая был вынужден ослабить ограничения на приток слитков.

Экономические опасения стали ещё одним долгосрочным фактором, способствующим росту цен на золото. Сохраняющиеся опасения по поводу рецессии в течение последних двух лет способствовали покупке золота как защитного актива, что помогло золоту преодолеть технически значимый уровень в $2000. Данный уровень, по мнению многих экспертов, служил точкой сопротивления на протяжении большей части начала 2020-х годов. По мере роста рисков рецессии в США – последним из которых стало сокращение ВВП США в первом квартале и снижение кредитного рейтинга США агентством Moody’s с «Aaa» до «Aa1» – рост ускорился, и цена на золото превысила $3000.

Исторические параллели и прогнозы

Есть некоторые исторические параллели с нынешним золотым бумом, когда цены на золото значительно выросли за последние 50 лет, но есть и заметные отличия.

Так, в конце 1970-х годов золото оказалось в числе бенефициаров повсеместной инфляции, подорожав с отметки в $100 до более чем $800 к концу 1979 года. Цены на золото выросли в основном из-за ожиданий инвесторов, что реальные активы могут сохранять свою стоимость лучше, чем другие, в условиях исторически высокой инфляции. Хотя инфляция в конце 1970-х годов была вызвана энергетическим кризисом, инфляционный режим последних нескольких лет был более масштабным.

В 2007 году – в преддверии финансового кризиса – инвесторы всё чаще отказывались от рискованных инвестиций в пользу таких «тихих гаваней», как золото и доллар США. Во время последнего золотого бума доллар США на самом деле ослаб, особенно в этом году. Золото и доллар исторически имели в основном обратную зависимость: золото, как правило, падает, когда доллар укрепляется, и растет, когда доллар слабеет.

2010-е годы, годы после финансового кризиса, были несколько нетипичным фоном для роста цен на золото. После того как в марте 2009 года акции достигли своего минимума, они начали расти более чем на десять лет, пока экономические условия постепенно улучшались. В то же время цены на золото также неуклонно росли: в 2010 году золото стоило менее $900, а к началу 2020 года – уже более $1500, что, возможно, совпало с существенным увеличением мировой денежной массы за тот же период.

Когда в марте 2020 года разразилась пандемия COVID, цены на золото в последующие месяцы резко выросли. Однако в августе 2020 года они достигли своего пика и в течение нескольких лет колебались в боковом тренде. Стоит отметить, что во время пандемии глобальная денежная масса резко увеличилась, а в последние годы темпы роста существенно замедлились.

Это подводит нас к сегодняшнему бычьему рынку золота. Цены на золото начали расти осенью 2022 года, а после того, как в конце 2023 года они превысили $2000, практически непрерывный рост цены на драгоценный металл позволил ему преодолеть отметку в $3000.

По итогам мая 2025 года золото подорожало чисто символически – на $17. Между тем, за последние 12 месяцев цены подскочили на 40,5%. По итогам торговой сессии 30 мая 2025 года цена достигла $3316,2.

Райан Олдхэм, один из управляющих FSAGX, считает, что инвесторам следует быть готовыми к краткосрочным коррекциям, учитывая, насколько сильно в последнее время выросло золото.

– Я думаю, что инвесторам следует быть осторожными при таких ценах, поскольку золото может немного опережать фундаментальные показатели, связанные с реальными ставками. Здесь действуют две основные противодействующие силы: инфляция и реальные ставки с одной стороны и потенциальная переориентация некоторых участников рынка на доллар США с другой», – предупредил Олдхэм.

– Я думаю, что в долгосрочной перспективе цены на золото будут расти. Увеличение денежной массы и проблемы с бюджетным дефицитом являются долгосрочными факторами, влияющими на золото. Но важно помнить, что золото может быть волатильным активом, который регулярно корректируется на 10–15% и более, – в свою очередь сообщил Борис Шепов.

Статистика от Всемирного совета по золоту

Общий спрос на золото в 1-м квартале 2025 года составил 1206 тонн, что на 1% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в условиях рекордно высоких цен, когда цена на золото превысила $3000.

Возрождение золотого ETF привело к более чем удвоению общего инвестиционного спроса до 552 тонн, что на 170% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и является максимальным показателем с 1-го квартала 2022 года. Приток средств в ETF ускорился по всему миру.

Общий спрос на слитки и монеты вырос на 3% в годовом исчислении, оставаясь на высоком уровне в 325 тонн в первом квартале, чему способствовал всплеск розничных инвестиций в Китае, который показал второй по величине квартал за всю историю наблюдений. Инвесторы с Востока обеспечили большую часть мирового спроса на слитки и монеты, компенсировав слабость спроса на Западе, поскольку спрос в США снизился на 22% в годовом исчислении, наряду со скромным восстановлением на 12% в Европе, но с очень низкого уровня в том же квартале прошлого года.

Луиза Стрит, старший рыночный аналитик World Gold Council, считает, что начало 2025 года стало для мировых рынков непростым – торговые потрясения, непредсказуемые политические заявления руководства США, сохраняющаяся геополитическая напряженность и возвращение опасений рецессии создали крайне неопределенную среду для инвесторов. В этом контексте инвестиционный спрос на золото подготовил почву для достижения самого высокого уровня спроса в первом квартале с 2016 года.

– Заглядывая вперед, можно сказать, что экономический ландшафт в целом по-прежнему трудно прогнозировать, и эта неопределенность может обеспечить потенциал роста для золота. Поскольку неспокойные времена продолжаются, спрос на золото-убежище со стороны учреждений, частных лиц и официального сектора может вырасти в ближайшие месяцы, – предположила Луиза Стрит.